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国泰君安-郑煤机-601717-更新报告:煤机业务盈利

作者:亿宝娱乐 来源:本站原创 日期:2021-04-30 14:40 点击: 

  :(34%),利润水平大幅提升,预计未来将保持10%以上增长。SEG全年实现收入112.02亿(-12%),净利润-9.22亿(-97%),主要是计提资产减值超1亿、商誉减值1.36亿、企业重组费用7.27亿(Q4新增1.7亿)所致,预计21年基本完成重组费用计提,22年实现扭亏为盈。催化剂。”

  1.本报告导读:公司2020年业绩基本符合预期,煤机业务、亚新科业务稳定增长,看好SEG重组后公司价值重估,维持增持评级。

  3.2020年公司归母净利润12.39亿(+19%)、扣非16.98亿(+107%),考虑到原材料价格上涨、汽车芯片短缺影响,下调21、22年EPS至1.06(-0.09)、1.65(-0.11)元,新增23年EPS1.92元,考虑到公司重组加速业绩弹性较大,维持目标价23.04元,对应21年20.76倍PE,增持。

  5.全年煤机板块实现收入114.95亿(+20%),归母净利润24.71亿(+52%),净利润率达到21.5%(+4.5%),盈利能力创新高。

  6.公司智能化、成套化能力位居行业前列,液压电控系统市占率超过40%,首套成套化智能综采工作面在平煤二矿正式运行、首套成套化综放设备通过大同市焦煤矿验收。

  7.未来随着行业集中度提升、智能化改造加速,预计煤机板块盈利将高位向上,成为公司利润增长的主要支撑点。

  9.亚新科全年实现收入38.27亿(+10%),净利润3.65亿(34%),利润水平大幅提升,预计未来将保持10%以上增长。

  10.SEG全年实现收入112.02亿(-12%),净利润-9.22亿(-97%),主要是计提资产减值超1亿、商誉减值1.36亿、企业重组费用7.27亿(Q4新增1.7亿)所致,预计21年基本完成重组费用计提,22年实现扭亏为盈。

  11.催化剂:SEG重组完成、智能化改造订单超预期风险提示:钢价大幅上升、SEG重组不及预期。

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